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汽车行业2017中报前瞻:增持中报高增长组合

发布时间:2017-07-05    研究机构:招商证券

购置税影响基本结束,下半年行业增速逐步回升。17年1-5月汽车行业整体销量1118万辆,同比增速4%,重卡(+73%)和SUV(+18.1%)演绎结构性行情。4月后购置税透支效应基本消除,5-6月行业去库存调整完成,下半年行业增速有望走高,白马行情仍将持续。新能源汽车方面,1-5月累计产量11.8万(+11.1%),其中乘用车产量8.5万(+38.4%),客车产量0.5万(-80.3%),专用车产量0.7万(+54.7%),虽然乘用车增速较快,但整体销量仍然承压,距全年70万目标有较大差距,但随着下半年地补落实、目录加快发放和积分制落地,有望推动销量回升。

建议关注中报超预期确定性投资机会。目前汽车行业已预告中报业绩公司共61家,其中净利润确定性增长公司48家,占比达79%,其中增幅超过30%共23家公司。建议关注中报超预期标的,把握确定性投资机会,重点推荐一汽富维、广汽H、上汽集团、福耀玻璃、威孚高科(000581)、潍柴动力、中国重汽。逻辑如下:

1.从产品周期角度而言,一汽富维、上汽集团、广汽H、福耀玻璃依然值得配置。一汽富维受益下游一汽系进入产品向上周期,子公司富维海拉、富维东阳翻倍增长;广汽集团自主合资齐发力,业绩爆发续“传祺”,H股估值相对更便宜;上汽集团合资“大众+通用”强产品周期,自主放量新能源突围;福耀玻璃海外产能逐步释放,高附加值产品LOW-E玻璃推动毛利率提升。

2.重卡类企业中报确定,主要推荐威孚高科、潍柴动力。虽然市场对重卡销量持续性有所担忧,但仅从上半年来看重卡产业链业绩超预期,潍柴动力业绩+70%-100%,云内动力+51%-69%,且估值较低,具备投资价值。同时,目前工程车和物流车占比约48:52,工程车放量将部分对冲治超影响。

3.新能源汽车虽然上半年承压,但下半年为达到70万目标,国家势必加快目录投放进度,随着下半年地补落实、目录加快和积分制落实,新能源汽车销量有望回升,建议关注龙头企业及配套供应链。同时,特斯拉Model 3本月将上市,短期有催化作用。总体建议关注均胜电子。从国内行业调整情况来看,未来碳酸锂、钴的资源重点配置,长期来看价值非常大,但降成本依然是新能源汽车的关键词。

风险提示:市场风格切换;地补政策不达预期。

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