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汽车行业周报:“金九”销量环比回暖,双积分制终落地

发布时间:2017-10-08    研究机构:招商证券

根据乘联会9月前三周销量数据,批发端累计同比+6.2%,且呈现周度数据逐步回升趋势,销量回暖明显。从库存情况来看,9月汽车经销商综合库存系数为1.37,继续维持在警戒线以下。我们认为,三季度行业回补库存并积极备货四季度,理论上三季报业绩同比增速会拔高,看好9-10月表现,维持行业“推荐”投资评级。

“金九”前三周销量环比回暖,看好汽车板块回暖。根据乘联会9月前三周销量数据显示,周度数据逐步回升,从批发端看,前三周累计同比6.2%,且逐步走强,第三周同比增速达到16%;从零售端来看,销量累计同比-1.9%,但是基于16年同比49%高基数基础上导致的,前三周零售环比为14%,销量增速明显。从9月前三周销量情况来看,9月销量提升明显,且10月将集中推出20余款新车型,预计今年仍将出现“金九银十”销量表现,带动汽车板块整体回升。从港股情况来看,“十一”期间港股汽车股明显走强,其中吉利汽车、广汽H 一周涨幅分别为20.75%、8.02%。从库存情况来看,9月汽车经销商综合库存系数为1.37,环比8月提升1.6%,但依然位于警戒线以下。

新能源汽车:双积分制终落地,新能源汽车发展步入快车道。双积分制是政府发展新能源汽车的另一记重拳,随着补贴退坡这一单一激励模式渐渐减效,而双积分制推出则意味着行业将从单一补贴激励制度变为胡萝卜加大棒的组合拳政策,通过积分制倒逼企业实现排放管理、提高新能源汽车占比。从落地政策来看,双积分政策与先前修改意见稿区别主要在以下几方面:a. 新能源积分制18年不考核;b. 19-20年的积分可以合并考核(分别为10%、12%);c. 新能源积分考核企业门槛降低到3万辆;d. CAFC门槛降低(一年下降6%达标值即会放宽,过去8%)。我们认为,双积分政策基本符合市场预期,18年暂不实施考核、19-20合并考核给了积分压力较大的传统车企缓冲期,而19-20年积分比例10%、12%的要求最直接目的是为了推动我国2020年200万辆目标达成,新能源汽车发展或步入快轨道。

投资逻辑:重点推荐上汽集团、华域汽车、广汽H、一汽富维、福耀玻璃、星宇股份、国机汽车、中鼎股份、中国重汽、威孚高科(000581)、潍柴动力。

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